浅谈:实现机械全面发展的拖拉机
工程机械配件业务亏损额度降低：工程机械配件业务的业绩几成公司业绩的拖累，连续多年录得亏损。2009年，公司积极调整业务结构，并先后出售了华晨华通、华通阿伦和路通公司的股权，使得该业务亏损额也有所下降，为集团的综合发展奠定了基础。
未来展望：预测公司2009-2012年营业收入CAGR是9.4%，2012年达到人民币117.6亿元；毛利率在14%-14.5%之间浮动。净利率由2009年的2.7%提升至2010年的3.3%，2012年净利润达到人民币3.9亿元。
首次关注并给予买入评级，目标价5.3港元：据PE估值给予目标价5.3港元，相当于2010年13.7倍和2011年12.3倍PE，较现价有25.6%的上升空间。
农业机械行业龙头：公司农业机械产品主要有大中型轮式拖拉机、履带式拖拉机以及收获机等。其中大型轮式拖拉机是公司主打产品之一，销售价格最高，盈利能力也较强。农业机械产品在公司总营收中占比达75.9%；其中轮式拖拉机在农业机械业务收入中占比达到72.9%。2009年，公司履带式拖拉机市场占有率达到95%，居行业首位；大轮拖市场占有率为34.6%，同比提高2.6个百分点，预计今年依然有1-2个百分点的提高；中轮拖市场占有率为12.2%，位居行业第四，预计今年能有2个百分点的提高，争取上升到行业第二的水平；小轮拖市场占有率为12%，位居行业第一；收割机市场占有率10%，处于行业第五的水平。
动力机械业务具有较高盈利能力：动力机械业务是公司盈利能力较高，实力较强的业务板块。受农业机械产品销量增长的拉动，公司动力机械业务的销量也取得较大幅度的增长。2009年，公司新产品的研发取得了一些积极的进展，大功率S系列柴油机项目实现批量生产和销售，电子控制燃油喷射系统也完成了小批量的试配。